La finanza di progetto, conosciuta anche come project financing, rappresenta oggi uno degli strumenti strategici per realizzare opere pubbliche e di pubblica utilità attraverso la collaborazione tra settore pubblico e privato. Nel contesto del nuovo Codice dei Contratti Pubblici (d.lgs. 36/2023) e delle recenti modifiche apportate dal decreto correttivo (d.lgs. 209/2024), questo istituto ha acquisito un ruolo centrale nella modernizzazione delle infrastrutture italiane.
La finanza di progetto è un’operazione economico-finanziaria complessa attraverso cui un’amministrazione pubblica può realizzare un’opera pubblica ricorrendo al capitale privato. A differenza dei tradizionali finanziamenti d’impresa, nel project financing il finanziatore valuta principalmente la capacità del progetto stesso di generare flussi di cassa sufficienti a garantire il ritorno dell’investimento e la produzione di utili.
Il project financing si caratterizza per essere un’operazione “self-liquidating”, ovvero capace di autofinanziarsi attraverso i ricavi generati dalla gestione dell’opera realizzata. Nel nuovo Codice dei Contratti Pubblici, questa modalità di affidamento viene inquadrata come specifica tecnica di finanziamento nell’ambito del più ampio Partenariato Pubblico-Privato (PPP).
Gli elementi essenziali che caratterizzano un’operazione di finanza di progetto sono:
- Rapporto contrattuale di lungo periodo tra ente concedente e operatori economici privati
- Copertura finanziaria significativa proveniente da risorse private
- Allocazione del rischio operativo in capo al soggetto privato
- Realizzazione e gestione dell’opera affidata alla parte privata
Le amministrazioni pubbliche, spesso carenti delle risorse necessarie per realizzare opere strategiche e vincolate dai limiti del pareggio di bilancio, trovano nella finanza di progetto un’opportunità concreta per sviluppare infrastrutture senza gravare immediatamente sui bilanci pubblici. L’ente concedente mantiene il controllo sulla definizione degli obiettivi di interesse pubblico e sulla verifica della loro attuazione.
Gli operatori economici privati vengono coinvolti integralmente negli aspetti progettuali, economici e nella fase di gestione dell’opera. La costituzione di una società di scopo (Special Purpose Vehicle) consente di isolare il rischio del progetto rispetto ai bilanci delle società promotrici, offrendo maggiori garanzie ai finanziatori.
Il rischio che un’opera di pubblico interesse non venga ultimata con successo è ridotto, poiché l’eventuale fallimento dell’aggiudicatario non si ripercuote automaticamente sulle attività della società di scopo dedicata al progetto.
Il procedimento di finanza di progetto si articola in due sub-procedimenti distinti e successivi, come confermato dall’Adunanza Plenaria del Consiglio di Stato n. 1/2012:
Prima fase: selezione della proposta di pubblico interesse. L’amministrazione valuta le proposte presentate (su iniziativa pubblica o privata) e individua quella che meglio risponde agli obiettivi di interesse collettivo.
Seconda fase: espletamento della procedura di gara per l’affidamento della concessione. Una volta approvato il progetto di fattibilità, l’ente concedente indice la gara secondo le procedure previste dal Codice.
Per gli affidamenti di importo superiore alle soglie europee, vige attualmente l’obbligo di costituzione di una società di scopo da parte del soggetto aggiudicatario. Questa società veicolo ha il compito esclusivo di gestire l’esecuzione del progetto, mantenendo separato il patrimonio destinato all’operazione da quello degli operatori economici coinvolti.
Tradizionalmente, la finanza di progetto veniva utilizzata per le cosiddette “opere calde”, quelle cioè che generano direttamente ricavi dagli utenti finali. Tuttavia, la direttiva europea 23/2014/UE ha espressamente riconosciuto la legittimità delle concessioni per “opere fredde” (ospedali, scuole, carceri), che non producono flussi di cassa dagli utenti ma prevedono il pagamento di canoni periodici da parte dell’amministrazione concedente.
Il decreto legislativo 209/2024 ha apportato modifiche significative alla disciplina della finanza di progetto, rispondendo all’esigenza di contemperare le richieste della Commissione europea con l’obiettivo di rendere attrattiva questa procedura. Le principali novità riguardano:
- Rafforzamento dei vincoli di trasparenza per gli enti concedenti
- Semplificazione dei documenti progettuali richiesti agli operatori economici
- Anticipazione dell’approvazione dei progetti di fattibilità tecnico-economica
- Revisione della clausola di prelazione per evitare distorsioni della concorrenza
Per i contratti di concessione e PPP di importo pari o superiore a 140.000 euro per servizi e forniture, e 500.000 euro per lavori, le stazioni appaltanti devono possedere una qualificazione specifica che copra tutte le fasi del procedimento. È inoltre richiesta la presenza di un soggetto con esperienza triennale nella gestione di piani economici-finanziari e dei rischi.
Le operazioni di finanza di progetto coinvolgono una pluralità di soggetti (sponsor, enti concedenti, società di scopo, finanziatori, imprese di costruzione) e una complessa rete di rapporti contrattuali. La complessità tecnica, giuridica ed economica di queste operazioni rende indispensabile l’assistenza di professionisti competenti in diritto amministrativo e contratti pubblici.
Il nostro studio legale offre assistenza qualificata in tutte le fasi del project financing:
- Consulenza preliminare sulla fattibilità giuridica ed economica del progetto
- Assistenza nella redazione delle proposte e dei piani economico-finanziari
- Supporto nelle procedure di gara e nella gestione del contenzioso
- Consulenza nella fase esecutiva e nel monitoraggio del contratto di concessione
Con una consolidata esperienza nel settore del diritto amministrativo e dei contratti pubblici, il nostro studio offre assistenza professionale sia agli enti pubblici che agli operatori privati interessati a sviluppare progetti in PPP. La conoscenza approfondita della normativa nazionale ed europea, unita alla competenza nella gestione delle complesse dinamiche contrattuali, ci consente di fornire soluzioni efficaci e personalizzate.
La finanza di progetto rappresenta uno strumento strategico per lo sviluppo infrastrutturale del Paese, capace di coniugare l’interesse pubblico con l’efficienza del settore privato. Le recenti riforme normative hanno reso questo istituto più trasparente e competitivo, rispondendo agli obiettivi del PNRR e alle indicazioni europee.
Per massimizzare le opportunità offerte dal project financing e gestire con successo la complessità giuridica ed economica di queste operazioni, è fondamentale affidarsi a professionisti esperti che possano guidare le parti attraverso tutte le fasi del procedimento, dalla presentazione della proposta fino alla gestione esecutiva del contratto.
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